ونیرو

گزارش تفصیلی شرکت

صورت سود و زیان
در صورت سود و زیان تلفیقی حسابرسی‌شده سال ۱۴۰۴، رشد شدید درآمد و سودآوری مشاهده می‌شود؛ درآمد عملیاتی ۷۷ درصد و سود خالص ۱۲۵ درصد نسبت به سال ۱۴۰۳ افزایش یافته است.
- رشد درآمد عملیاتی سالانه: ۷۷٫۲۰٪
- رشد سود خالص تلفیقی: ۱۲۵٫۲۷٪
- حاشیه سود عملیاتی: ۵۳٫۳۴٪
- حاشیه سود ناخالص سال ۱۴۰۴ حدود ۶۲٫۵ درصد و حاشیه سود خالص حدود ۵۴٫۶ درصد است.
- هزینه مالی در مقایسه با سود عملیاتی محدود است، اما کیفیت نقدی سود ضعیف‌تر از رشد حسابداری سود بوده است.
- برای تحلیل نماد باید نتایج تلفیقی جدول ۳۶ از سود شرکت اصلی در جدول ۱ تفکیک شود.

حقوق مالکانه
حقوق مالکانه تلفیقی در پایان سال ۱۴۰۴ به ۶۳٬۶۶۹٬۲۸۸ میلیون ریال رسید؛ افزایش سود انباشته عامل مهم تقویت حقوق مالکانه بوده است.
- رشد حقوق مالکانه: ۴۳٫۳۵٪
- رشد سود انباشته: ۱۴۸٫۳۸٪
- رشد حقوق مالکانه بدون شناسایی مازاد تجدید ارزیابی رخ داده و عمدتاً با سودآوری و انباشت سود سازگار است.
- سرمایه ثبت‌شده نسبت به سال قبل ثابت مانده است.

جریان وجوه نقد
جریان نقد عملیاتی سال ۱۴۰۴ مثبت بود، اما خروج نقد سرمایه‌گذاری و تأمین مالی باعث کاهش ۸۸۱۲۱۵ میلیون ریالی وجه نقد شد.
- تغییر جریان نقد عملیاتی: -۲۹٫۵۸٪
- تغییر مانده نقد: -۴۸٫۱۸٪
- عملیات شرکت همچنان نقدساز است، اما بخش عمده وجه نقد عملیاتی در سرمایه‌گذاری مصرف شده است.
- کاهش نقد هم‌زمان با رشد سود، لزوم بررسی سرمایه در گردش و زمان وصول درآمدها را افزایش می‌دهد.

سود هر سهم و سرمایه
سود پایه هر سهم تلفیقی سال ۱۴۰۴ برابر ۱٬۱۶۸ ریال و سرمایه ثبت‌شده برابر ۱۵٬۷۵۰٬۰۰۰ میلیون ریال گزارش شده است.
- رشد سود پایه هر سهم: ۱۲۲٫۴۸٪
- سرمایه ثبت‌شده در مقایسه سالانه بدون تغییر بوده و رشد EPS ناشی از رشد سود گزارش‌شده است.
- برای سود منتسب به مالکان، میانگین موزون سهام و EPS تقلیل‌یافته نامزد قابل اتکای جداگانه‌ای در شاخص قطعی موجود نبود.

بدهی و تأمین مالی
در پایان سال ۱۴۰۴، نسبت جاری حدود ۱٫۳۹ و نسبت کل بدهی به حقوق مالکانه حدود ۰٫۷۶ است؛ بدهی مالی جاری کاهش یافته اما کل بدهی‌ها افزایش داشته است.
- نسبت جاری: ۱٫۳۹
- نسبت کل بدهی به حقوق مالکانه: ۰٫۷۶
- تغییر تسهیلات مالی جاری: -۱۰٫۹۹٪
- بخش عمده بدهی مالی در طبقه جاری قرار دارد و ریسک تمدید یا بازپرداخت کوتاه‌مدت باید پایش شود.
- با وجود افزایش کل بدهی‌ها، رشد سریع‌تر حقوق مالکانه مانع تضعیف شدید اهرم مالی شده است.
- وجه نقد تنها بخش محدودی از تسهیلات مالی جاری را پوشش می‌دهد.

تخمین سود
برآورد عددی قابل ردیابی برای سود یا EPS آتی در شاخص قطعی سلول‌ها موجود نیست؛ بنابراین از ارائه پیش‌بینی عددی خودداری شده است.
- فایل گزارش تفسیری ۱۴۰۳ برنامه‌های توسعه نیروگاهی، تجدیدپذیر، آب و فاضلاب و پروژه‌های BOT را مطرح می‌کند، اما این اطلاعات جایگزین پیش‌بینی عددی سود نیست.
- نتایج واقعی ممکن است به زمان بهره‌برداری پروژه‌ها، تأمین مالی و شرایط فروش برق وابسته باشد.

ریسک‌ها
مهم‌ترین ریسک مشهود، فاصله رشد سود با جریان نقد، افت مانده نقد، تمرکز بدهی مالی در سررسید جاری و ریسک اجرای پروژه‌های سرمایه‌بر است.
- افت جریان نقد عملیاتی سالانه: -۲۹٫۵۸٪
- کاهش وجه نقد طی سال: -۴۸٫۱۸٪
- رشد حسابداری سود سریع‌تر از رشد نقد حاصل از عملیات بوده است.
- پروژه‌های نیروگاهی و تجدیدپذیر می‌توانند رشد آینده ایجاد کنند، اما به سرمایه و اجرای به‌موقع وابسته‌اند.
- مقایسه گزارش‌های قدیمی و جدید باید با توجه به تفاوت صورت‌های شرکت اصلی و تلفیقی انجام شود.

گزارش تفصیلی و جمع‌بندی نهایی
ونیرو در سال ۱۴۰۴ رشد بسیار قوی سودآوری و حقوق مالکانه را ثبت کرده است، اما جریان نقد عملیاتی و مانده نقد هم‌جهت با سود رشد نکرده‌اند.
- نقطه قوت اصلی، رشد درآمد، سود عملیاتی، سود خالص و EPS بدون افزایش سرمایه سالانه است.
- نقطه احتیاط اصلی، کاهش جریان نقد عملیاتی و وجه نقد در کنار نیازهای سرمایه‌گذاری گروه است.
- برآیند داده‌ها مثبت است، ولی ارزیابی ارزش سهم به قیمت بازار، سیاست تقسیم سود و زمان تحقق پروژه‌ها نیاز دارد که در فایل‌ها پوشش کامل ندارد.

گزارش ۳ ماهه
در شاخص قطعی، دوره سه‌ماهه با سلول‌های قابل ردیابی شناسایی نشد.
- برای تحلیل سه‌ماهه، فایل صورت مالی سه‌ماهه مستقل لازم است.

گزارش ۶ ماهه
در شش‌ماهه ۱۴۰۴، درآمد و سود خالص تلفیقی نسبت به شش‌ماهه ۱۴۰۳ رشد بسیار قوی داشت، اما جریان نقد عملیاتی کاهش یافت.
- رشد درآمد شش‌ماهه: ۸۲٫۰۱٪
- رشد سود خالص شش‌ماهه: ۱۶۳٫۶۲٪
- رشد EPS شش‌ماهه: ۱۶۱٫۷۵٪
- تغییر جریان نقد عملیاتی شش‌ماهه: -۴۹٫۴۰٪
- حاشیه سود عملیاتی شش‌ماهه ۱۴۰۴ حدود ۶۵٫۳ درصد بود.
- رشد سریع سود شش‌ماهه با افت جریان نقد عملیاتی همراه بوده است.

گزارش ۹ ماهه
در شاخص قطعی، دوره نه‌ماهه با سلول‌های قابل ردیابی شناسایی نشد.
- نبود گزارش نه‌ماهه مانع ارزیابی دقیق روند بین شش‌ماهه و سالانه است.

گزارش سالیانه
سال ۱۴۰۴ از نظر رشد درآمد، سود، EPS و حقوق مالکانه قوی بود، ولی کاهش جریان نقد عملیاتی و موجودی نقد کیفیت این رشد را تعدیل می‌کند.
- رشد درآمد سالانه تلفیقی: ۷۷٫۲۰٪
- رشد سود خالص سالانه تلفیقی: ۱۲۵٫۲۷٪
- رشد حقوق مالکانه سالانه: ۴۳٫۳۵٪
- عملکرد سود و زیان سالانه بسیار قوی‌تر از روند جریان نقد بوده است.
- تسهیلات مالی جاری کاهش یافته، اما بدهی‌های عملیاتی و کل بدهی‌ها افزایش داشته‌اند.

خلاصه وضعیت
سود خالص شرکت اصلی از سال ۱۴۰۲ تا ۱۴۰۴ پیوسته رشد کرده، اما نرخ رشد از حدود ۳۰ درصد به حدود ۲۲ درصد کاهش یافته است؛ در مقابل رشد تلفیقی سال ۱۴۰۴ بسیار سریع‌تر بوده است.
- رشد سود خالص شرکت اصلی در ۱۴۰۳: ۳۰٫۲۴٪
- رشد سود خالص شرکت اصلی در ۱۴۰۴: ۲۲٫۲۴٪
- رشد سود خالص تلفیقی در ۱۴۰۴: ۱۲۵٫۲۷٪
- روند سود شرکت اصلی مثبت ولی با آهنگ رشد کندتر است.
- شتاب اصلی رشد سال ۱۴۰۴ در سطح گروه تلفیقی دیده می‌شود.
- مقایسه ارقام جدول ۱ با جدول ۳۶ بدون توجه به تفاوت دامنه شرکت اصلی و گروه می‌تواند گمراه‌کننده باشد.

جمع‌بندی نهایی
داده‌های حسابرسی‌شده نشان می‌دهد ونیرو در سال ۱۴۰۴ از نظر درآمد، سود عملیاتی، سود خالص تلفیقی، EPS و حقوق مالکانه عملکرد بسیار قوی داشته است. نسبت جاری بالاتر از یک و نسبت بدهی به حقوق مالکانه کمتر از یک است و تسهیلات مالی جاری نیز نسبت به پایان سال قبل کاهش یافته است. در مقابل، جریان نقد عملیاتی حدود ۳۰ درصد و مانده نقد طی سال حدود ۴۸ درصد افت کرده؛ بنابراین کیفیت تبدیل سود به نقد و تأمین مالی پروژه‌های سرمایه‌بر مهم‌ترین محور احتیاط است. جمع‌بندی بنیادی مثبت است، اما نبود داده‌های سه‌ماهه و نه‌ماهه، فقدان پیش‌بینی عددی قابل ردیابی و تفاوت میان صورت‌های شرکت اصلی و تلفیقی، اطمینان تحلیل روند را محدود می‌کند.