وثخوز

گزارش تفصیلی شرکت

جمع‌بندی سرمایه‌گذاری هوشمند
پیشنهاد کلی: اجتناب
اطمینان تحلیل: ۸۴ از ۱۰۰
تاریخ داده‌ها: ۲۰۲۶-۰۸-۱۵

برداشت از سلامت مالی
امتیاز قطعی سلامت مالی از ۵ به ۲ کاهش یافته و وضعیت «ریسک مالی بالا» است. حاشیه سود عملیاتی منفی ۱۰۵۶٫۳٪، رشد درآمد منفی ۷۷٫۵٪، نسبت جاری ۰٫۰۱، بدهی به حقوق مالکانه ۱٫۷۲ و کیفیت جریان نقد منفی ۴۳۰٫۴٪ همگی ضعف ساختاری را نشان می‌دهند.

افق کوتاه‌مدت
اجتناب — اطمینان ۸۶ از ۱۰۰
روند روزانه نزولی است، قیمت زیر SMA۵۰ و SMA۲۰۰ قرار دارد و رشد آخرین روز با حجم ضعیف رخ داده است.
- فقط پس از تثبیت بالای ۵۱۸۰ و سپس ۵۶۶۰ بازنگری شود
- حجم شکست حداقل نزدیک میانگین ۲۰روزه باشد
- کف ۴۴۰۰ حفظ شود

افق میان‌مدت
کاهش موقعیت — اطمینان ۸۴ از ۱۰۰
سلامت مالی ۲ از ۱۰۰، سرمایه در گردش شدیداً منفی و جریان نقد عملیاتی منفی احتمال فشار بنیادی را بالا نگه می‌دارد.
- بازگشت درآمد و سود عملیاتی مثبت
- بهبود معنی‌دار نسبت جاری
- کاهش بدهی و نیاز به تأمین مالی

افق بلندمدت
اجتناب — اطمینان ۸۲ از ۱۰۰
تا زمانی که ساختار عملیاتی و نقدینگی اصلاح نشود، زیان انباشته و اهرم بالا حاشیه ایمنی بلندمدت ایجاد نمی‌کنند.
- چند دوره متوالی سود و جریان نقد مثبت
- ترمیم حقوق مالکانه و زیان انباشته
- ارائه شواهد ارزش‌گذاری با حاشیه امن

سناریوی مثبت
- انتشار گزارش ۹ماهه ۱۴۰۵/۰۳ و توضیحات بعدی می‌تواند اقلام غیرعادی یا برنامه اصلاحی را روشن کند.
- رشد ۴٫۸۷٪ آخرین روز و افزایش میانگین حجم ۷روزه نسبت به میانگین قبلی امکان یک موج برگشتی کوتاه را ایجاد می‌کند.
- کاهش بخشی از تسهیلات بلندمدت نسبت به میانه سال، در صورت تداوم می‌تواند فشار بهره را کم کند.

سناریوی منفی
- امتیاز سلامت مالی ۲ از ۱۰۰ و نسبت جاری ۰٫۰۱ نشان‌دهنده ریسک نقدینگی بسیار بالا است.
- زیان عملیاتی و خالص، زیان انباشته رو به افزایش و جریان نقد عملیاتی منفی هم‌زمان‌اند.
- قیمت زیر هر دو میانگین اصلی و ساختار قیمت نزولی است.
- کسری نقد قبل از تأمین مالی با ورود نقد تأمین مالی پوشش داده شده و وابستگی به منابع بیرونی ادامه دارد.

محرک‌ها
- جزئیات گزارش ۹ماهه ۱۴۰۵/۰۳ و توضیحات منتشرشده درباره صورت‌های مالی.
- بازگشت درآمد عملیاتی و جریان نقد عملیاتی مثبت در گزارش بعدی.
- اصلاح سرمایه در گردش و کاهش بدهی جاری.
- عبور معتبر از ۵۱۸۰ و ۵۶۶۰ همراه با حجم تأییدکننده.

ریسک‌ها
- ریسک نقدینگی و ناتوانی بالقوه در پوشش تعهدات جاری.
- اهرم بالا، زیان انباشته و فرسایش حقوق مالکانه.
- تداوم خروج نقد عملیاتی و نیاز به تأمین مالی جدید.
- تمرکز ۶۴٫۲۹٪ مالکیت در سهامدار اول.
- شکست حمایت ۴۴۰۰ و ادامه روند نزولی.

شرایط ورود
- ورود جدید فقط پس از تثبیت بالای ۵۱۸۰ و سپس ۵۶۶۰ با حجم قوی.
- بهبود نسبت جاری و کاهش محسوس بدهی جاری در گزارش بعدی.
- ثبت درآمد، سود عملیاتی و جریان نقد عملیاتی مثبت.
- ارائه توضیح روشن درباره اقلام گزارش ۹ماهه و نبود ریسک پنهان بااهمیت.

شرایط ابطال تحلیل
- برای سناریوی برگشت، شکست ۴۴۰۰ آن را باطل می‌کند.
- باقی‌ماندن قیمت زیر SMA۵۰ و بازگشت حجم به سطوح ضعیف.
- تداوم امتیاز سلامت مالی تک‌رقمی یا بدترشدن نسبت جاری.
- افزایش زیان انباشته یا نیاز مجدد به تأمین مالی برای پوشش عملیات.

تحلیل بنیادی ساختاریافته
صورت سود و زیان
صورت مستقیم دوره منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹ درآمد و سود ناخالص صفر، زیان عملیاتی و خالص ۵۱,۳۹۷ میلیون ریال و EPS منفی دارد. موتور قطعی ریمِرسی برای نیمه دوم ۱۴۰۴ نیز حاشیه سود عملیاتی منفی ۱۰۵۶٫۳٪ و رشد درآمد منفی ۷۷٫۵٪ محاسبه کرده است؛ بنابراین کیفیت سودآوری بسیار ضعیف است.
- سود عملیاتی: -۵۱۳۹۷ million_irr
- سود خالص: -۵۱۳۹۷ million_irr
- حاشیه سود عملیاتی نیمه دوم ۱۴۰۴: -۱٬۰۵۶٫۳٪
- رشد درآمد نیمه دوم ۱۴۰۴: -۷۷٫۵٪
- درآمد عملیاتی مستقیم دوره صفر است؛ این ساختار امکان پوشش هزینه‌های جاری از عملیات اصلی را محدود می‌کند.
- موتور ریمِرسی برای مقایسه نیمه دوم از تفاضل ارقام تجمعی استفاده کرده است؛ facts این خروجی فقط مقادیر مستقیم صورت مالی‌اند و با مقادیر مشتق‌شده مخلوط نشده‌اند.
- تا زمانی که درآمد عملیاتی پایدار و سود عملیاتی مثبت بازنگردد، هر بهبود قیمتی بیشتر ماهیت تکنیکی دارد.

حقوق مالکانه
حقوق مالکانه ۱,۰۲۳,۸۸۰ میلیون ریال و سود انباشته منفی ۸۸,۶۹۶ میلیون ریال است. حقوق مالکانه نسبت به ۱۴۰۴/۰۶/۳۱ پنج درصد کاهش یافته و زیان انباشته عمیق‌تر شده است.
- جمع حقوق مالکانه: ۱۰۲۳۸۸۰ million_irr
- سود (زیان) انباشته: -۸۸۶۹۶ million_irr
- سرمایه ثبت‌شده: ۱۱۰۵۲۹۰ million_irr
- زیان انباشته و افت حقوق مالکانه، توان جذب زیان‌های آتی را کاهش می‌دهد.
- اندوخته قانونی و سایر اندوخته‌ها در برابر زیان انباشته کوچک‌اند و حاشیه جبرانی زیادی ایجاد نمی‌کنند.

جریان وجوه نقد
جریان نقد عملیاتی مستقیم دوره منفی ۹۷,۴۴۸ میلیون ریال و جریان نقد سرمایه‌گذاری منفی ۹۹,۸۱۵ میلیون ریال است. ورود نقد ۱۹۵,۲۹۸ میلیون ریالی از تأمین مالی تقریباً کسری را پوشش داده، اما موجودی نقد پایان دوره به ۲,۱۳۹ میلیون ریال کاهش یافته است.
- جریان خالص نقد عملیاتی: -۹۷۴۴۸ million_irr
- جریان خالص نقد قبل از تأمین مالی: -۱۹۷۲۶۳ million_irr
- جریان خالص نقد تأمین مالی: ۱۹۵۲۹۸ million_irr
- موجودی نقد پایان دوره: ۲۱۳۹ million_irr
- کیفیت جریان نقد نیمه دوم ۱۴۰۴: -۴۳۰٫۴٪
- ترکیب زیان عملیاتی و خروج نقد عملیاتی، کیفیت ضعیف سود و نقدینگی را هم‌زمان تأیید می‌کند.
- تأمین مالی مثبت، مشکل ساختاری نقد را موقتاً پوشش داده و جایگزین بهبود عملیات نشده است.

سود هر سهم و سرمایه
EPS مستقیم دوره منفی ۴۷ ریال است. سرمایه ثبت‌شده ۱,۱۰۵,۲۹۰ میلیون ریال بوده و افزایش سرمایه قبلی اثر مخرج را بزرگ کرده، اما زیان‌دهی هنوز متوقف نشده است.
- سود پایه هر سهم: -۴۷ irr_per_share
- سرمایه ثبت‌شده: ۱۱۰۵۲۹۰ million_irr
- EPS سالانه ۱۴۰۴: -۴۷ ریال
- بهبود حسابداری EPS از منفی ۶۷ به منفی ۴۷ برای تغییر روند بنیادی کافی نیست، زیرا سود عملیاتی و جریان نقد همچنان منفی‌اند.
- ارزش‌گذاری مبتنی بر P/E برای شرکت زیان‌ده معنادار نیست و داده NAV مستقیم نیز در بسته وجود ندارد.

بدهی و تأمین مالی
دارایی جاری فقط ۱۸,۷۰۶ میلیون ریال در برابر بدهی جاری ۱,۶۲۲,۴۷۵ میلیون ریال است. بدهی کل ۱,۷۵۶,۱۳۰ میلیون ریال، حقوق مالکانه ۱,۰۲۳,۸۸۰ میلیون ریال و بدهی بهره‌دار جاری و بلندمدت مجموعاً قابل‌توجه است. موتور قطعی نسبت جاری ۰٫۰۱ و بدهی به حقوق مالکانه ۱٫۷۲ را گزارش کرده است.
- نسبت جاری نیمه دوم ۱۴۰۴: ۰٫۰۱
- نسبت بدهی به حقوق مالکانه نیمه دوم ۱۴۰۴: ۱٫۷۲
- موجودی نقد: ۲۱۳۹ million_irr
- تسهیلات مالی جاری: ۱۳۴۳۵۷ million_irr
- تسهیلات مالی بلندمدت: ۹۱۰۶۳ million_irr
- ضعف شدید سرمایه در گردش مهم‌ترین ریسک بنیادی وثخوز است.
- بدهی جاری نسبت به ۱۴۰۴/۰۶/۳۱ حدود ۱۶٪ افزایش یافته، در حالی که دارایی جاری حدود ۵۰٪ کاهش کرده است.
- حتی با کاهش بخشی از بدهی بلندمدت، ساختار کلی اهرم و نقدینگی پرریسک باقی مانده است.

تخمین سود
به دلیل زیان عملیاتی، درآمد بسیار ضعیف، جریان نقد منفی و نبود داده ارزش‌گذاری، پیش‌بینی عددی سود قابل اتکا نیست. سناریوی بهبود فقط با بازگشت درآمد عملیاتی، اصلاح سرمایه در گردش و کاهش وابستگی به تأمین مالی قابل دفاع است.
- امتیاز سلامت مالی: ۲/۱۰۰
- تغییر امتیاز سلامت مالی: -۳
- گزارش ۹ماهه ۱۴۰۵/۰۳ و توضیحات منتشرشده درباره صورت‌های مالی می‌توانند اطلاعات جدید بدهند، اما محتوای عددی آن‌ها در بسته فعلی به‌صورت fact استانداردشده وجود ندارد.
- هر برآورد مثبت باید ابتدا با درآمد عملیاتی و جریان نقد عملیاتی مثبت تأیید شود.

ریسک‌ها
وثخوز هم‌زمان با ریسک مالی بسیار بالا، زیان انباشته، سرمایه در گردش شدیداً منفی و روند تکنیکال نزولی مواجه است. تمرکز ۶۴٫۲۹٪ سهام در سهامدار اول و حجم پایین آخرین جلسه نیز ریسک نقدشوندگی و نوسان را افزایش می‌دهد.
- وضعیت سلامت مالی: ریسک مالی بالا
- تمرکز سهامدار اول: ۶۴٫۲۹٪
- روند روزانه: down
- نسبت حجم آخرین روز: ۰٫۵۳
- بازگشت یک‌روزه قیمت بدون عبور از ۵,۱۸۰ و ۵,۶۶۰ تغییر روند محسوب نمی‌شود.
- در صورت تشدید کسری نقد، احتمال نیاز به تأمین مالی بیشتر یا فشار بر حقوق صاحبان سهام وجود دارد.
- توضیحات کدال درباره صورت‌های مالی باید برای ریسک‌های خاص یا اقلام غیرعادی به‌دقت بررسی شود.

گزارش تفصیلی و جمع‌بندی نهایی
جمع‌بندی وثخوز منفی است: سلامت مالی ۲ از ۱۰۰، نسبت جاری ۰٫۰۱، اهرم ۱٫۷۲، زیان و جریان نقد عملیاتی منفی با روند نزولی تکنیکال هم‌راستا شده‌اند. رشد ۴٫۸۷٪ آخرین روز به‌دلیل حجم ضعیف و قرارگیری زیر هر دو میانگین اصلی، سیگنال برگشت معتبر نیست. نتیجه کلی «اجتناب» تا تغییر شواهد است.
- امتیاز ترکیبی: ۱۹/۱۰۰
- موقعیت نسبت به میانگین‌ها: -۱۶٫۴٪ زیر SMA۵۰؛ -۶٫۸٪ زیر SMA۲۰۰
- عبور از ۵,۱۸۰ فقط اولین شرط بهبود تکنیکال است؛ تأیید قوی‌تر بالای ۵,۶۶۰ نیاز است.
- شکست کف ۴,۴۰۰ سناریوی نزولی را تشدید می‌کند.
- تغییر بنیادی مستلزم بازگشت جریان نقد عملیاتی و اصلاح جدی نسبت جاری است.

گزارش ۳ ماهه
اعداد استانداردشده سه‌ماهه جاری در بسته موجود نیست. گزارش ۹ماهه ۱۴۰۵/۰۳ در کدال اعلام شده، اما از عنوان گزارش نمی‌توان ارقام سه‌ماهه را استخراج یا حدس زد.
- برای تحلیل سه‌ماهه باید ارقام مستقیم گزارش ۹ماهه و دوره‌های مقایسه‌ای وارد شوند.

گزارش ۶ ماهه
صورت حسابرسی‌شده دوره منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹ نشان می‌دهد شرکت در سطح مستقیم درآمد عملیاتی صفر، زیان خالص ۵۱,۳۹۷ میلیون ریال و خروج نقد عملیاتی ۹۷,۴۴۸ میلیون ریال داشته است.
- زیان خالص دوره: -۵۱۳۹۷ million_irr
- جریان نقد عملیاتی دوره: -۹۷۴۴۸ million_irr
- ترکیب زیان حسابداری و خروج نقد عملیاتی، ضعف کیفیت دوره را تأیید می‌کند.

گزارش ۹ ماهه
گزارش ۹ماهه منتهی به ۱۴۰۵/۰۳/۳۱ منتشر شده و پس از آن دو توضیح درباره اطلاعات مالی ارائه شده است؛ اما ارقام آن در financial_candidates بسته فعلی موجود نیستند.
- وضعیت گزارش ۹ماهه: منتشر شده؛ ارقام ساخت‌یافته موجود نیست
- گزارش و توضیحات باید پیش از هر تجدیدنظر در سیگنال منفی بررسی شوند.

گزارش سالیانه
برای سال ۱۴۰۴، EPS مستقیم منفی ۴۷ ریال، حقوق مالکانه ۱,۰۲۳,۸۸۰ میلیون ریال و زیان انباشته منفی ۸۸,۶۹۶ میلیون ریال ثبت شده است. ترازنامه پایان دوره با نقدینگی بسیار ضعیف همراه است.
- EPS سالانه ۱۴۰۴: -۴۷ ریال
- حقوق مالکانه پایان ۱۴۰۴: ۱٬۰۲۳٬۸۸۰ میلیون ریال
- زیان انباشته پایان ۱۴۰۴: -۸۸٬۶۹۶ میلیون ریال
- از نسبت P/E برای دوره زیان‌ده استفاده نشده است.

خلاصه وضعیت
قیمت ۴,۷۴۰ ریال پس از رشد ۴٫۸۷٪ روز آخر همچنان ۱۶٫۴٪ زیر SMA۵۰ و ۶٫۸٪ زیر SMA۲۰۰ است. روند روزانه نزولی، BOS و CHoCH اخیر نزولی و حجم آخرین جلسه پایین‌تر از میانگین است.
- قیمت پایانی: ۴۷۴۰ IRR
- فاصله از میانگین ۵۰روزه: -۱۶٫۴٪
- فاصله از میانگین ۲۰۰روزه: -۶٫۸٪
- نسبت حجم آخرین روز به میانگین ۲۰روزه: ۰٫۵۳
- بازده ۲۰جلسه: -۱۹٫۰٪
- دامنه ۲۰جلسه: ۴۴۰۰ تا ۶۱۸۰ IRR
- ۵,۱۸۰ سطح شکست اولیه و ۵,۶۶۰ سطح BOS نزولی قبلی است؛ عبور از هر دو برای تغییر روند ضروری است.
- کف ۲۰جلسه‌ای ۴,۴۰۰ حمایت کلیدی است و شکست آن ریسک ادامه نزول را بالا می‌برد.
- بازده ۲۰جلسه منفی ۱۹٪ است؛ بنابراین جهش یک‌روزه هنوز تنها یک برگشت در روند نزولی محسوب می‌شود.

جمع‌بندی نهایی
وثخوز در وضعیت پرریسک بنیادی و تکنیکال است. سلامت مالی ۲، نقدینگی بسیار ضعیف، زیان و خروج نقد با روند نزولی قیمت هم‌جهت‌اند. جهش روز آخر بدون حجم کافی تغییر روند نیست. سیگنال کلی: اجتناب تا اصلاح واقعی ارقام و شکست تکنیکال معتبر.