گزارش تفصیلی شرکت
جمع‌بندی سرمایه‌گذاری هوشمند
پیشنهاد کلی: صبر
اطمینان تحلیل: ۷۰ از ۱۰۰
تاریخ داده‌ها: ۲۰۲۶-۰۸-۱۱
برداشت از سلامت مالی
امتیاز قطعی سلامت مالی از ۷۸ به ۵۷ کاهش یافته و وضعیت «نیازمند توجه» است. حاشیه سود عملیاتی ۴۶٫۹٪ و نسبت جاری ۴٫۲۰ نقاط قوت مهم‌اند، اما رشد درآمد دوره جاری -۲۰۸٫۵٪ و کیفیت جریان نقد ۰٪ نشان می‌دهد سودآوری به‌شدت ناپایدار و کم‌نقدشونده است.
افق کوتاه‌مدت
صبر — اطمینان ۷۴ از ۱۰۰
ساختار روزانه از کف اخیر برگشته، اما قیمت ۱۳۱۳۰ هنوز پایین‌تر از میانگین ۵۰ و به‌مراتب پایین‌تر از میانگین ۲۰۰ روزه است؛ شکست صعودی نیز تأیید نشده است.
- تثبیت بالای محدوده ۱۳۹۳۰ تا ۱۴۴۶۰
- حفظ نسبت حجم بالاتر از میانگین ۲۰روزه
- عدم شکست حمایت ۱۲۲۳۰
افق میان‌مدت
خرید پله‌ای — اطمینان ۶۱ از ۱۰۰
ترازنامه کم‌اهرم و سودآوری عملیاتی بالا ظرفیت بازگشت دارد، ولی افت شدید رشد درآمد و کیفیت ضعیف جریان نقد، خرید پله‌ای را فقط پس از تأیید گزارش بعدی توجیه می‌کند.
- بهبود جریان نقد عملیاتی در گزارش بعدی
- عبور و تثبیت بالای میانگین ۲۰۰روزه یا تشکیل کف بالاتر معتبر
- شفاف‌شدن آثار افزایش سرمایه و تهاتر املاک
افق بلندمدت
نگهداری — اطمینان ۶۳ از ۱۰۰
ارزش دارایی‌ها، نسبت جاری قوی و بدهی کنترل‌شده نکات مثبت‌اند؛ در مقابل، نوسان شدید درآمد پروژه‌ای و تبدیل ضعیف سود به نقد مانع سیگنال خرید قوی است.
- تداوم حاشیه سود عملیاتی مناسب
- تبدیل سود حسابداری به جریان نقد
- عدم تشدید دعاوی و تعهدات پروژه‌ای
سناریوی مثبت
- حاشیه سود عملیاتی بالا و نسبت جاری ۴٫۲۰ امکان عبور از فشار کوتاه‌مدت را فراهم می‌کند.
- بدهی به حقوق مالکانه ۰٫۲۵ و نبود بدهی بلندمدت معنادار، ریسک مالی ساختاری را محدود می‌کند.
- تهاتر املاک، افزایش سرمایه و گزارش‌های جدید پروژه‌ای می‌توانند ارزش دارایی یا ظرفیت اجرا را آزاد کنند.
- CHoCH صعودی اخیر و حجم بالاتر از میانگین، در صورت شکست ۱۳۹۳۰ می‌تواند به ادامه موج بازیابی منجر شود.
سناریوی منفی
- افت امتیاز سلامت مالی و رشد درآمد -۲۰۸٫۵٪ از ناپایداری شدید درآمد پروژه‌ای خبر می‌دهد.
- جریان نقد عملیاتی نسبت به سود خالص بسیار ضعیف است و کیفیت سود را زیر سؤال می‌برد.
- قیمت همچنان حدود ۲۰٫۶٪ زیر میانگین ۲۰۰روزه قرار دارد و روند بلندمدت هنوز ترمیم نشده است.
- دعوی قراردادی و ریسک‌های اجرای پروژه یا آثار رقیق‌کننده افزایش سرمایه می‌تواند فشار ایجاد کند.
محرک‌ها
- نتیجه نهایی تهاتر املاک با شهرداری شیراز و تعیین اثر مالی پروژه باران.
- جزئیات و تصویب افزایش سرمایه پیشنهادی.
- گزارش‌های ۹ماهه اصلاح‌شده و فعالیت ماهانه جدید.
- تثبیت قیمت بالای ۱۳۹۳۰ تا ۱۴۴۶۰ همراه با حجم تأییدکننده.
ریسک‌ها
- نوسان و شناسایی مقطعی درآمد پروژه‌های ساختمانی.
- ضعف تبدیل سود به وجه نقد و احتمال نیاز به منابع مالی بیرونی.
- تداوم معامله زیر میانگین ۲۰۰روزه و شکست حمایت ۱۲۲۳۰.
- دعاوی قراردادی و ابهام در آثار تهاتر یا افزایش سرمایه.
- کاهش سهامدار عمده و فشار عرضه احتمالی.
شرایط ورود
- برای ورود جدید، تثبیت چندجلسه‌ای بالای ۱۳۹۳۰ و سپس ۱۴۴۶۰ با حجم حداقل نزدیک یا بالاتر از میانگین ۲۰روزه.
- در سناریوی اصلاح، حفظ محدوده ۱۲۲۳۰ تا ۱۲۱۳۰ و تشکیل کف بالاتر.
- تأیید جریان نقد عملیاتی مثبت یا بهبود محسوس کیفیت نقد در گزارش بعدی.
- شفاف‌شدن اثر افزایش سرمایه، تهاتر و دعوی قراردادی بر سود و نقدینگی.
شرایط ابطال تحلیل
- بسته‌شدن معتبر زیر ۱۲۲۳۰ و سپس ۱۲۱۳۰.
- بازگشت ساختار روزانه به روند نزولی و از دست رفتن CHoCH صعودی.
- تداوم جریان نقد عملیاتی منفی همراه با افت سود عملیاتی.
- افشای اثر مالی منفی بااهمیت از دعوی یا تهاتر پروژه‌ای.
تحلیل بنیادی ساختاریافته
صورت سود و زیان
سودآوری عملیاتی در آخرین دوره مستقیم بالا است، اما الگوی درآمد پروژه‌ای بسیار نوسانی است. امتیاز رشد درآمد به صفر رسیده و بنابراین تکرارپذیری سود از خود مبلغ سود مهم‌تر است.
- درآمد عملیاتی: ۱۳۰۱۸۰۱۶ million_irr
- سود عملیاتی: ۵۸۳۳۸۳۰ million_irr
- سود خالص: ۵۷۹۹۳۸۰ million_irr
- حاشیه سود عملیاتی: ۴۶٫۹٪
- رشد درآمد نسبت به دوره مشابه: -۲۰۸٫۵٪
- برای شرکت‌های ساختمانی، زمان شناسایی فروش پروژه می‌تواند درآمد و حاشیه سود را بین دوره‌ها به‌شدت جابه‌جا کند.
- نتیجه بنیادی باید با کیفیت جریان نقد و تکرارپذیری درآمد سنجیده شود، نه فقط سود یک دوره.
حقوق مالکانه
حقوق مالکانه ۱۵٬۸۶۱٬۱۸۴ میلیون ریال و سود انباشته ۱۱٬۴۰۶٬۱۷۱ میلیون ریال پشتوانه ترازنامه‌ای ایجاد کرده‌اند. سرمایه ثبت‌شده ۴٬۰۵۰٬۰۰۰ میلیون ریال ثابت مانده و مازاد تجدید ارزیابی ثبت‌شده صفر است.
- سرمایه، سود انباشته و حقوق مالکانه برای سنجش ظرفیت جذب زیان و تأمین مالی پروژه‌ها بررسی شده‌اند.
- شرکت فنی مهندسی آلیاژخاتون -سهامی خاص - با سهم ۱۱٫۵۸٪ و تغییر −۴٬۰۳۰٬۶۸۴ در فهرست سهامداران عمده قرار دارد.
- شخص حقیقی با سهم ۴٫۹۶٪ و تغییر ۰ در فهرست سهامداران عمده قرار دارد.
- شرکت تولیدی زنجان برنز-سهامی خاص - با سهم ۴٫۱۸٪ و تغییر ۰ در فهرست سهامداران عمده قرار دارد.
جریان وجوه نقد
جریان نقد عملیاتی شش‌ماهه اول مثبت بود، ولی امتیاز کیفیت نقد دوره جاری صفر شده است. کاهش موجودی نقد پایان سال به ۱۴۸٬۲۹۲ میلیون ریال و اتکای سود به اقلام غیرنقدی باید زیر نظر باشد.
- خالص جریان نقد عملیاتی: ۴۲۴۸۵۸ million_irr
- جریان نقد عملیاتی به سود خالص: ۰٫۰٪
- تفاوت سود خالص و جریان نقد عملیاتی می‌تواند نشانه زمان‌بندی وصول مطالبات، رشد موجودی پروژه یا اقلام غیرنقدی باشد.
سود هر سهم و سرمایه
EPS سالانه ۱۴۰۴ برابر ۳۸۱ ریال است؛ با توجه به نوسان شدید درآمد و محاسبات دوره دوم، تعمیم مستقیم آن به آینده قابل اتکا نیست.
- سود پایه هر سهم: ۳۸۱ irr_per_share
- EPS تاریخی به‌تنهایی قیمت هدف ایجاد نمی‌کند و در کسب‌وکار پروژه‌ای باید همراه با کیفیت سود و تغییرات سرمایه خوانده شود.
بدهی و تأمین مالی
نسبت جاری ۴٫۲۰ و بدهی به حقوق مالکانه ۰٫۲۵ نقاط قوت‌اند. بدهی بهره‌دار جاری محدود و بدهی بهره‌دار بلندمدت صفر گزارش شده، بنابراین ریسک اصلی بیشتر کیفیت نقد و اجرای پروژه است تا اهرم بانکی.
- نسبت جاری: ۴٫۲۰
- نسبت بدهی به حقوق مالکانه: ۰٫۲۵
- ترکیب بدهی جاری، تسهیلات بهره‌دار و نقد موجود برای سنجش ریسک تأمین مالی پروژه‌ها استفاده شده است.
تخمین سود
بدون داده فروش پروژه، بهای تمام‌شده تکمیل، NAV و برنامه تحویل واحدها، برآورد سود آینده یا قیمت هدف قابل دفاع نیست. سناریوی پایه فقط با حفظ حاشیه سود و بهبود جریان نقد معتبر می‌ماند.
- قابلیت برآورد سود و ارزش منصفانه: محدود
- برای ورود جدید، تثبیت چندجلسه‌ای بالای ۱۳۹۳۰ و سپس ۱۴۴۶۰ با حجم حداقل نزدیک یا بالاتر از میانگین ۲۰روزه.
- در سناریوی اصلاح، حفظ محدوده ۱۲۲۳۰ تا ۱۲۱۳۰ و تشکیل کف بالاتر.
ریسک‌ها
ریسک اصلی ترکیب درآمد مقطعی، جریان نقد ضعیف، روند بلندمدت تکنیکی آسیب‌دیده و ابهام قراردادهاست. ترازنامه کم‌اهرم بخشی از این ریسک را خنثی می‌کند.
- امتیاز تحلیلی ریسک: ۵۸
- نوسان و شناسایی مقطعی درآمد پروژه‌های ساختمانی.
- ضعف تبدیل سود به وجه نقد و احتمال نیاز به منابع مالی بیرونی.
- تداوم معامله زیر میانگین ۲۰۰روزه و شکست حمایت ۱۲۲۳۰.
- دعاوی قراردادی و ابهام در آثار تهاتر یا افزایش سرمایه.
- کاهش سهامدار عمده و فشار عرضه احتمالی.
- بسته‌شدن معتبر زیر ۱۲۲۳۰ و سپس ۱۲۱۳۰.
- بازگشت ساختار روزانه به روند نزولی و از دست رفتن CHoCH صعودی.
- تداوم جریان نقد عملیاتی منفی همراه با افت سود عملیاتی.
- افشای اثر مالی منفی بااهمیت از دعوی یا تهاتر پروژه‌ای.
گزارش تفصیلی و جمع‌بندی نهایی
جمع‌بندی شواهد بنیادی و تکنیکی، «صبر» را برای ورود جدید مناسب‌تر می‌کند. دارندگان فعلی می‌توانند با حد ابطال ۱۲۲۳۰ و پایش جریان نقد نگهداری مشروط داشته باشند.
- امتیاز سلامت مالی: ۵۷
- آخرین قیمت پایانی: ۱۳٬۱۳۰
- فاصله قیمت تا میانگین ۵۰روزه: -۲٫۵٪
- فاصله قیمت تا میانگین ۲۰۰روزه: -۲۰٫۶٪
- نسبت حجم به میانگین ۲۰روزه: ۱٫۶۶
- ساختار قیمت روزانه: روند جاری up، آخرین CHoCH bullish و آخرین BOS bearish است.
- سیگنال کلی: wait با اطمینان ۷۰ از ۱۰۰.
- حاشیه سود عملیاتی بالا و نسبت جاری ۴٫۲۰ امکان عبور از فشار کوتاه‌مدت را فراهم می‌کند.
- بدهی به حقوق مالکانه ۰٫۲۵ و نبود بدهی بلندمدت معنادار، ریسک مالی ساختاری را محدود می‌کند.
- افت امتیاز سلامت مالی و رشد درآمد -۲۰۸٫۵٪ از ناپایداری شدید درآمد پروژه‌ای خبر می‌دهد.
- جریان نقد عملیاتی نسبت به سود خالص بسیار ضعیف است و کیفیت سود را زیر سؤال می‌برد.
- برای ورود جدید، تثبیت چندجلسه‌ای بالای ۱۳۹۳۰ و سپس ۱۴۴۶۰ با حجم حداقل نزدیک یا بالاتر از میانگین ۲۰روزه.
- در سناریوی اصلاح، حفظ محدوده ۱۲۲۳۰ تا ۱۲۱۳۰ و تشکیل کف بالاتر.
گزارش ۳ ماهه
در بسته، اعلان صورت‌های مالی ۹ماهه و اصلاحیه آن وجود دارد، اما مقادیر ۹ماهه به‌صورت ساخت‌یافته برای همه اقلام در دسترس نیست؛ نتیجه‌گیری عددی باید به فایل گزارش رجوع کند.
- در نبود facts مستقیم سه‌ماهه، هیچ رقم سه‌ماهه‌ای برآورد یا از دوره‌های دیگر استخراج نشده است.
گزارش ۶ ماهه
دوره شش‌ماهه اول ۱۴۰۴ سود عملیاتی و خالص بالایی نشان می‌دهد، اما سلامت مالی دوره بعد افت کرده است. تضاد میان سود و نقد، مهم‌ترین پیام دوره شش‌ماهه است.
- حاشیه سود عملیاتی: ۴۶٫۹٪
- رشد درآمد نسبت به دوره مشابه: -۲۰۸٫۵٪
- مقایسه شش‌ماهه تنها بر داده مستقیم و خروجی قطعی سلامت مالی متکی است.
گزارش ۹ ماهه
انتشار گزارش ۹ماهه و اصلاحیه، کاتالیزور اطلاعاتی نزدیک است. تا زمانی که اثر آن بر درآمد تکرارشونده و جریان نقد روشن نشود، افزایش وزن تهاجمی توجیه ندارد.
- اطلاعیه ۹ماهه به‌عنوان کاتالیزور اطلاعاتی دیده شده، اما رقم فاقد fact مستقیم به خروجی افزوده نشده است.
گزارش سالیانه
در پایان سال ۱۴۰۴ حقوق مالکانه و سود انباشته بالا و بدهی کم است، اما EPS سالانه به‌دلیل ماهیت پروژه‌ای نباید با ضریب ثابت ارزش‌گذاری شود.
- سود پایه هر سهم: ۳۸۱ irr_per_share
- برای سال آینده از تعمیم خطی دوره‌های میانی یا ساختن EPS پیش‌بینی‌شده خودداری شده است.
خلاصه وضعیت
روند گزارش‌ها از ترازنامه قوی ولی درآمد و جریان نقد بسیار پرنوسان حکایت دارد؛ در بازار نیز بازگشت کوتاه‌مدت شکل گرفته، اما قیمت زیر میانگین ۲۰۰روزه است.
- آخرین قیمت پایانی: ۱۳٬۱۳۰
- فاصله قیمت تا میانگین ۵۰روزه: -۲٫۵٪
- فاصله قیمت تا میانگین ۲۰۰روزه: -۲۰٫۶٪
- نسبت حجم به میانگین ۲۰روزه: ۱٫۶۶
- ساختار قیمت روزانه: روند جاری up، آخرین CHoCH bullish و آخرین BOS bearish است.
- هم‌جهتی بنیاد و تکنیک قدرت سیگنال را بالا می‌برد؛ تعارض میان آنها به کاهش اطمینان و مشروط‌شدن ورود منجر شده است.
- ۱۴۰۵/۰۵/۱۸ ۱۳:۳۱:۲۷: افشای اطلاعات بااهمیت - (سایر اطلاعات بااهمیت - - گروه ب) منتهی به سال مالی ۱۴۰۵/۰۶/۳۱(اصلاحیه)
- ۱۴۰۵/۰۵/۱۸ ۰۸:۳۴:۲۰: افشای اطلاعات بااهمیت - (سایر اطلاعات بااهمیت - تهاتر املاک با شهرداری شیراز ، عوارض پروژه باران- گروه ب) منتهی به سال مالی ۱۴۰۵/۰۶/۳۱
- ۱۴۰۵/۰۵/۱۰ ۱۰:۴۵:۴۸: اطلاعات و صورت‌های مالی میاندوره‌ای دوره ۹ ماهه منتهی به ۱۴۰۵/۰۳/۳۱ (حسابرسی نشده)(اصلاحیه)
- ۱۴۰۵/۰۵/۰۸ ۱۱:۴۱:۳۶: افشای اطلاعات بااهمیت - (سایر اطلاعات بااهمیت - - گروه ب) منتهی به سال مالی ۱۴۰۵/۰۶/۳۱(اصلاحیه)
جمع‌بندی نهایی
جمع‌بندی شواهد بنیادی و تکنیکی، «صبر» را برای ورود جدید مناسب‌تر می‌کند. دارندگان فعلی می‌توانند با حد ابطال ۱۲۲۳۰ و پایش جریان نقد نگهداری مشروط داشته باشند.
